为了更好地应对股市的动荡，信托公司最近正积极推出风控新规，希望可以借此增强信托公司的安全性，更好地在股市上站稳脚跟。对于大家十分关心的伞形信托，不少信托公司均表示，目前伞形信托元转正常，影响并不大。
在整个民间股票配资资金链里，相比下游配资资金批发商与渠道商，上游资金提供方——信托产品出现兑付危机的几率可谓是微乎其微。究其原因，配资型信托产品劣后/优先份额比例已经达到1：2.5，换言之，产品净值只有跌破0.7元，才会触发优先份额投资者的本金损失。
而且，信托公司绝不会等到净值大跌才考虑产品清盘。目前，当这类配资型产品净值跌至0.98元即进入警戒线，信托公司就会发出风险预警，要求后者适度减仓加强风控;若产品净值跌至0.96元，信托公司则采取强行平仓措施。
然而，随着A股连续大跌导致不少股票连续多个交易日开盘跌停，令配资客户无法平仓，进一步导致信托产品净值“意外”亏损。上述信托公司人士坦言，近期听说个别信托公司配资型信托产品一度触及警戒线。如果净值持续下跌，信托公司通常会给出两个选择，一是产品开始平仓清盘，二是借助产品联保机制，即由其他子信托产品的利润资金弥补净值亏损产品的资金缺口。
记者了解到，通常配资机构多数会选择第二种方式——一旦股市好转带动信托产品净值回升，平仓风险也随之解除。只是，A股持续大跌，打破了配资机构的如意算盘。
“所幸能通过信托公司发行伞形信托的配资机构，多数资金实力比较强，基本不大会出现资金链断裂问题。”他直言，目前他更担心的，反而是单个结构性配资信托产品。
毕竟，这类信托产品往往由信托公司与小型配资机构合作发行。为了弥补自身劣后出资的资金缺口，这些小型配资机构甚至会抛出年化13%-14%的预期收益，通过线下募集部分劣后资金，导致风险敞口更高。但在实际操作环节，信托公司一般不大会调查信托产品劣后资金的具体来源，他们会要求配资机构提供一份书面承诺，证明出资来源合法完税。业内人士坦言，信托公司之所以愿与这些小型配资机构合作，主要是基于利益驱使。相比大型配资机构给出的信托融资综合成本约年化11-12%，小型配资机构报价则是年化13-14%，信托公司可以多收1-2%的项目报酬。
“现在，这类信托产品成为风控部门重点关注的对象，甚至要求暂停发行。”前述信托公司人士表示。相比伞形信托，这类产品往往缺少产品联保机制，等于少了一个风控安全垫。更何况，信托公司内部更担心这些配资机构所提供的劣后出资部分也是募资而来，一旦自身资金压力过大，他们反而可能“一跑了之”。
在不少配资业内人士眼里，信托公司的这些风控新规，无形间令整个配资资金链进一步吃紧。尤其当信托公司暂停配资资金批发商的收益资金提取权限后，后者只能将垫资压力转嫁给下游渠道商，渠道商又不得不催收爆仓客户追加保证金，否则只好尽早强行平仓。正是这样的资金风险层层转嫁，令整个配资资金链骤然吃紧，以至于部分配资机构开始对高杠杆配资客户采取强制平仓措施。
“若股市不好转，有些配资机构的资金链几乎快扛不住了。”一家配资渠道商人士坦言，目前配资机构能做的，要么业务转型寻找新出路，要么通过高利率的民间借贷“苦撑”一段时间，等待股市好转度过难关。
对于加强风控，不少信托公司还是比较看好的，毕竟强化风控以后，信托公司的安全性就会得到很好的提升，以便在股市的起伏中找到新的出路。当然，伞形信托暂时并没有受到多少影响，因此，广大客户不必过分担忧。
来源：21世纪经济报道
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