■信托业资产规模虽连年快速攀升，但管理效率并未同步跟上。《投资者报》借助六大指标对各信托公司的管理效率进行了多角度研判，希望能助益于公司经营者和投资者识别信托公司管理中存在的问题和选择正确方向
■运用六大指标得出的“信托公司管理效率榜”结果显示，管理效率最高的是国投泰康信托和重庆信托，分别为81分和80.9分，有6家信托公司处于70-80分段，11家处于60分以下，多数信托公司都在60-70分之间。这意味着，信托公司整体管理效率仍有必要提升
■资本收益率是股东等投资方最看重的指标，按该指标排名，冠军花落重庆。被政府寄予厚望的重庆信托该项指标最高，其资本收益率达28.17%
■所谓“船小好调头”，小信托公司因为银行等渠道资源少，反而在主动管理方向上出击快速，效率更高。而一些比较大型的公司由于受股东方制约较大，以及转型方向及速度的影响，在效率上反而不如一些中小信托公司
《投资者报》杨思琳
经历过六次伤筋动骨式大改革的信托业，功能定位逐步清晰，业务模式趋于稳定，如今的信托资产规模已经高达16万亿元。但是规模大，不代表获利能力强，更不代表管理效率高。信托业资产规模虽连年快速攀升，但业内人士普遍认为管理效率并未同步跟上。
管理效率问题兹事体大。尤其是在当前，各种新的金融业态层出不穷，纷纷挤压信托的生存空间，68家信托公司之间的竞争也日显激烈，要提高公司竞争力，管理效率问题必须高度重视。正是基于此考虑，《投资者报》借助六大指标对各信托公司的管理效率进行了多角度分析，希望能助益于公司经营者和投资者识别信托公司管理中存在的问题和选择正确方向。
结合上述指标，《投资者报》研究员梳理68家信托公司年报发现，过往一些发行产品较多、风格比较激进的信托公司管理效率排名并未靠前，反倒是有些近几年开始发展壮大的信托公司却开始显山露水。从具体排名看，国投泰康信托、重庆信托、西部信托位列前三甲，而交银国际信托、中国金谷国际信托、长城新盛信托则位列倒数前三位。
效率榜考量六大指标
影响管理效率的因素有很多，有直接可以用数据来衡量的，也有很多无法用数据衡量的。
在经过与信托业内人士数次沟通后，《投资者报》最终确立了人均净利润、资本收益率、信托报酬率、利润增长率、人均信托费用、信托损益增长率6个考核指标。
近年来，人均净利润似乎成了考量公司效率的重要标准。因为一般情况下，大家都会这样认为：人均利润越高，说明员工的生产效率越高、对企业的贡献越大。但事实上，是劳动和资本共同决定了产出，在一些研究中表明，资本投入变动带来的利润变化要远比人力投入变动带来的变化大，因此，人均净利润仅能作为一项辅助指标。在本指标体系中，比重设定为10%。
更重要的指标应该是资本收益率。该指标反映的是企业运用资本获得收益的能力，资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。在本指标体系中，比重设定为30%。
信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。按照《信托投资公司信息披露管理暂行办法》，信托业务报酬率的计算是以信托业务收入除以实收信托平均余额，这一指标所反映的是信托公司在信托业务中所获得的报酬。该指标一定程度上能反映信托公司在信托业务中主动管理的程度：信托公司在对信托资产的管理中主动管理能力强、作用发挥大，取得的报酬一般就会较高；反之，如果信托公司在信托业务中并没有进行主动管理、所起到的作用小，信托报酬率就会偏低。在本指标体系中，比重设定为20%。
利润增长率代表公司盈利增长的能力，也是一项相对比较重要的指标，在本指标体系中，比重设定为20%。
人均信托费用和信托损益增长率同人均净利润类似，同属于辅助指标。在本指标体系中，比重均为10%。
运用上述六大指标得出的考评结果显示，管理效率最高的是国投泰康信托和重庆信托，分别为81分和80.9分，有6家信托公司处于70-80分段，11家处于60分以下，多数信托公司都在60-70分之间。这意味着，信托公司整体管理效率仍有很大的提升空间。
信披仍不透明规范
，但时至今日，信托业务的开展状况仍让外人觉得雾里看花，，仍有遮遮掩掩、关键信息回避不披露的公司。
现成的例子是，虽然信托业内人士普遍称，“这六项指标都比较重要，能快速帮助股东方和潜在投资者了解公司真实情况。”但是却有22家信托公司未完全披露这六项指标。
这22家公司中，不乏平时常说的大信托公司，即资本规模比较大、股东背景比较深的公司。在缺漏的指标中，信托报酬率未披露的最多，其次是资本收益率。因此，在此次管理效率评比中，我们在总分对比上剔除了这22家公司，但在进行单项指标比较时，则将68家公司中但凡有数据的公司都纳入了比较。
事实上，不仅在数据方面，在年报披露时间方面，也总是有信托公司不守规矩。
根据银监会要求，信托公司应于4月底前在指定信息披露媒体披露年报，并及时将年报登载于公司网站。但是，据不完全统计，截至4月底，至少有7家信托公司未在其官网披露年报，这些公司包括英大信托、昆仑信托、金谷信托、华鑫信托、国联信托、华宸信托和北京信托。
上述7家公司中，一半以上的控股股东都是大型央企。其中，昆仑信托、英大信托、金谷信托和华鑫信托的控股股东分别是中国石油天然气集团、国家电网、中国信达资产管理有限公司和中国华电集团。
信披方面也有做得不错的典型，那就是山西信托。在信披方面紧跟上市公司信息披露步伐，在4月29日除了发布2015年年报，还披露了今年一季报，成为非上市信托公司中唯一一家发布季报的信托公司。“这也表明了山西信托转型的决心。”前述信托人士评价称。
该信托人士还表示，信披不透明不是聪明之举，证监会之所以迟迟不放开信托公司上市的门槛，其中一个很大的原因就是对信披不透明心存忌惮，而很多信托公司在资本压力下，屡屡喊出上市冲刺的口号，却仍然对信息披露遮遮掩掩，未免有些白费功夫。
资本收益率之首花落重庆
如前所述，资本收益率是股东等投资方最看重的指标，在这项指标上，根据《投资者报》评价体系，得分在70分以上的占绝大多数，有45家。值得注意的是，按该指标排名，首末两家均花落重庆。
重庆信托该项指标最高，其资本收益率达28.17%。重庆信托可谓是近一两年来的一匹黑马，其利润增速首先就震惊了“一船人”，公开信息显示，2012年，重庆信托净利润为8.77亿元，行业排名第16位；2013年净利润为12.81亿元，行业排名第8位；2014年净利润24.02亿元，行业排名第3位；而到了2015年则跃升至第2位。在2015年其人均净利润更是攀上榜首。
去年重庆信托大手笔增资引发各界关注，该公司当时公告称，公司已于2015年9月29日完成工商变更登记，公司名称由“重庆国际信托有限公司”变更为“重庆国际信托股份有限公司”，注册资本金由24.39亿元大幅增至128亿元，不仅一举超越中信信托、平安信托成为资金实力最雄厚的信托公司，同时还创下了信托公司注册资本金单次增加额超过100亿元的纪录。
业内普遍认为，其高速增长与金控布局密不可分。有业内人士分析称，地方政府可能将重庆信托当成当地的金控平台予以支持。
重庆信托已经走在打造金控平台的路上，据年报披露，重庆信托目前分别持有重庆三峡银行34.79%的股权、合肥科技农村商业银行24.99%的股权、益民基金管理有限公司49%的股权等。据此推测，其股权投资收益可观。
利润增长率分化明显
看完了资本收益率，再来看利润增长率。透过这个指标可以看出，在转型的时代，黑马频出。
2015年末，68家信托公司全年共实现营业收入1475亿元，同比增长28.93%；共创造净利润632亿元，同比增幅为20.18%。
尽管行业整体业绩仍保持了平稳增长，但内部分化也较明显。有12家信托公司净利润同比增幅超过五成，有19家公司的净利润出现下滑，其中5家公司降幅超过三成。
净利润在20亿元以上的有5家，平安信托最高，全年实现净利润近50亿元，重庆信托净利润为41亿元排名第二，其后分别是华润深国投、中信信托、中融信托，净利润分别为33亿元、31亿元、25亿元。
从利润增长率来看，过去名不见经传的西部信托“杀奔而出”，以290%的增长率夺得头魁。不过业内人士提醒，西部信托各方面基数小，很容易创造增幅，对信托公司而言，一个稳定的利润增长率最为关键，西部信托看起来并不太稳健。Wind数据显示，西部信托去年利润增长率高达690%，今年增长率为290%，表明增速虽大却很不稳定。
通常来说，体量越大的公司，利润增幅经常落后于小公司，但却稳健。重庆信托、平安信托、中信信托3家百亿级资本的公司，尽管在利润增长率上排名并不在前5，但整体上表现优良，重庆信托以69%的增幅排名第7，平安信托以56%的增速排名第11，中信信托表现牵强，以12%的增幅排名第42。
过去几年，中信信托常被业内奉为“老大”，当时主要是从资金规模、股东背景以及业务创新等角度受到追捧。但后来资金规模逐渐被重庆信托和平安信托超越，“而其股东背景是优势也是劣势，在近几年业务创新方面，有些项目只赚眼球，却并不见得有多少回报。”一位信托公司人士如此评价。
此外，还有19家信托公司利润出现下滑，其中有3家信托公司下滑幅度在七成以上，分别包括山西信托、长城新盛信托等，降幅分别为77.7%、70.2%。
山西信托降幅巨大主要由两方面原因造成，一是其工商企业类信托占比较高：相关统计显示，山西信托成立的产品中工商企业类信托占比达到68.4%，远高于行业平均水平，在当前经济下行趋势下，工商企业境遇比较困难，造成信托风险积聚；另一是由于其特殊的地理位置和股东背景：山西信托是由山西省政府所主导，股东由当地国有及其他性质企业构成。“信托公司业务开展地域性非常强，都是以当地企业为主，山西信托地处山西，该地以煤炭业为主，在当前低迷周期下，那么多大型信托公司都躺枪过，可想而知山西信托有多少刚性兑付产品的压力。”一位信托人士评论道。
长城资产管理公司旗下的长城新盛信托2011年获准重新登记开业，为业内比较年轻的信托公司。该公司自成立后，主打房地产业务，去年该块业务风险集中爆发，当年至少有7只房地产集合项目出现风险，甚至利息、本金未能按期支付，一连串的风险打击，使得长城新盛信托去年产品发行脚步滞缓。年报显示，长城新盛信托去年仅新增3只被动管理型、财产管理类信托，实收信托金额25.87亿元。截止到2015年年底，长城新盛信托的信托资产中，投资房地产的比重已剩40.59%，余额同比下降约62.11%至45.58亿元。该公司人员也大幅减少，去年信托业务人员由年初的49人减少至年末的25人，期末公司员工总数仅有49人，成为了员工人数最少的信托公司。
信托报酬率排名折射市场化程度高低
在这六项指标中，信托报酬率某种程度上能体现信托公司市场化程度的高低。这是因为，通常来说，主动管理项目的信托报酬率高，被动管理的低，而市场化程度高的公司主动管理项目相对较多，收取的信托报酬也较高。从统计比较情况看，央企背景信托公司的信托报酬率普遍比较低。信托报酬率最高的杭州工商信托已经连续三年在该项指标上夺冠。在公布了该项指标的公司中，云南国际信托最低，只有0.19%。
近几年，资管机构与信托公司之间的竞争愈发激烈，资产端融资利率持续下行，这些因素都使信托报酬率承压。有信托人士称，信托公司的非主动管理业务，因券商、基金子公司等机构的竞争，导致利率非常低，目前收费在万分之一的比比皆是。
被动型公司信托报酬率低，在银行系信托身上体现明显。建信信托和交银信托分别排在倒数第2、第5的位置。由于信托制度的灵活性可以为商业银行的表外业务需求提供通道，这是商业银行控股信托公司的主要原因。因此，银行系信托公司低费率的通道类业务占比会相对较高，但是整体盈利能力并不突出。
综合而言，《投资者报》此次对信托公司管理效率排榜，由于信托公司公开披露的数据并不完整等因素制约，结果并非十全十美，但在与业内人士进行多次交流后，多数公司认为该次评比在总体上比较客观。
业内人士认为，在经历过整顿后的信托业，内部分层、分化严重，并且由于业务的内敛性，绝大多数公司业务开展的真实情况并不被外界所知，即便是在信托同业内，也很难掌握其他公司的业务开展情况。
此外，一些比较大型的公司由于受股东方制约较大，以及转型方向及速度的影响，在效率上反而不如一些中小信托公司。所谓“船小好调头”，小信托公司因为银行等渠道资源少，反而在主动管理方向上出击快速，效率更高。因此，在不同时点，时常有意想不到的黑马冲出，这往往会颠覆此前大家的通常印象。在对比单项数据时，会发现信托公司换位现象突出，“十年河东十年河西”体现明显，这也在一定程度上解释了为什么在本次榜单中，一些过去认为比较弱小的公司排名反而靠前。
业内人士评价称，从整体情况看，信托业整体管理效率距离优秀还很远，在主动管理道路上还有很长的路要走。本次榜单中，管理效率得分超过80的仅有两家：国投泰康信托和重庆信托，但仅仅在80分的边缘，只能说属于良好偏上，能做到优秀的信托公司目前尚未看到。