从2007年开始，伴随着中国居民财富的快速增长、中国经济的稳步发展以及政策法规的重新制定，中国信托业务高速发展。然而，到了2013年，中国信托业务出现了增速放缓、风险事件频发以及信托公司分化的现象。在中国信托业务发展的过程中，对于信托公司的评价一直未能够形成系统的竞争力评价体系，这主要在于中国信托市场未能形成成熟和稳定的市场结构体系，信托业务的创新和变化始终未中断。
理财周报信托实验室在借鉴其他研究机构对信托公司评价的基础上，尝试从信托公司规模、盈利能力、信托投资能力以及经营效率上形成中国媒体首份《中国信托公司竞争力评价报告》。在报告中，设置了信托公司总资产、信托规模等14个评价指标，综合评价信托公司的竞争力，并在比较的基础上对指标进行分析，并希望能够对信托公司经营发展起到参考作用以及对投资者在投资时选择信托公司的依据。
信托公司竞争力评价体系
评价体系设计的意义和目的
自从2007年新的信托“一法两规”出来之后，中国信托业飞速发展，截至2013年末，中国68家信托公司信托资产规模达到了10.91万亿，在中国金融行业中，占据第二位，同时，信托投资业成为中国高净值家庭的重要选择。然而，在整体快速发展中，68家信托公司在经营战略、经营模式、业务结构、公司人员的竞争力等方面均存在着差异，表现出的效果也就存在差异。正是存在着差异，对于投资者在选择信托公司产品进行投资时，也缺乏一个系统的评价。
理财周报信托实验室在全面分析信托公司2013年经营数据的基础上，借鉴其他研究机构对信托公司竞争力评价的经验，对信托公司竞争力评价指标进行了系统的研究。在可以较为正确的计量基础上，反映信托公司竞争力的现状、信托公司竞争力的决定因素以及对信托公司竞争力的综合评价。
理财周报信托实验室制作《中国信托公司竞争力评价报告》的目的主要有三：；二是能够为信托公司在经营决策上提供有益建议；三是能够为投资者在投资选择上提供科学依据。
评价体系指标的设定
理财周报信托实验室《中国信托公司评价报告》的指标体系主要由规模指标、盈利指标、投资指标以及效率指标四个部分构成，从信托公司的管理资产规模、盈利能力、信托投资能力以及效率四个维度上评价信托公司的经营状况和资产管理水平。在四个一级指标的基础上，设定了14个二级指标，这些指标均可以精确地计量，评价结构均为产出结构，更加客观科学地反映信托公司竞争力。
规模指标（25分）
在评价体系指标中，规模指标设定了公司总资产指标、有效存续信托规模指标以及有效新增信托规模指标，规模指标设定的权重为25分（整个体系设定分值为100分）。这一指标主要反映在某一时点（时期）信托公司管理固有和信托资产规模。规模指标项下主要内容：
>>总资产规模（10分）：总资产是信托公司股东投入和经营成果的积淀，反映信托公司的资本和资产实力，在目前政策的环境下，也在一定程度上体现出信托公司的抗风险能力。
>>有效存续信托规模（10分）：有效存续信托规模是信托公司在年末的信托公司管理的信托资产规模，是重要经营数据之一。对于有效存续信托规模的计量，采取以集合信托产品为基准，对单一信托和财产权信托规模的20%作为有效规模，以反映信托公司管理信托资产的能力。
>>有效新增信托规模（5分）：有效新增信托规模是信托公司在当年开展信托业务的累积规模。对于有效新增信托规模的计量，采取以集合信托产品为基准，对单一信托和财产权信托规模的20%作为有效规模，以反映信托公司拓展信托业务的能力。
盈利指标（30分）
在评价体系指标中，盈利指标设定了营业收入指标、主营业务收入（以手续费及佣金净收入）指标、主营业务占比指标、净利润指标以及净利增长指标等五个指标，盈利指标设定的权重为30分。这一指标主要反映信托公司年度的经营成果、经营收入结构以及经营潜力。盈利指标项下内容：
>>营业收入（10分）：营业收入是信托公司的主要经营成果，反映信托公司在经营中获取收益的能力。
>>主营收入（5分）：主营收入以信托公司获取的手续费及佣金净收入作为指标值，手续费及佣金净收入主要体现信托公司开展信托业务以及投资咨询业务的经营成果，这是信托公司的主营业务，反映信托公司主营业务的盈利能力以及竞争力。
>>主营业务占比（5分）：主营业务占比是信托公司主营业务收入在营业收入的占比，以反映信托公司主营业务在经营中的地位。
>>净利润（5分）：净利润是信托公司最终的经营成果，反映信托公司的最终盈利能力以及给股东回报的能力。
>>净利润增长率（5分）：净利润增长率是信托公司净利润当年的增长水平，反映信托最终经营成果的发展潜力。
规模指标（25分）
在评价体系指标中，投资指标设定了信托年化报酬率和信托利润率两个指标，设定权重为25分。投资指标主要反映信托公司管理信托资产给投资者带来的收益，信托公司除了为股东利益最大化服务外，为投资者利益最大化服务是其生存的根本。投资指标项下主要内容：
>>信托年化收益率（15分）：信托年化收益率以信托公司在当年已清算项目的加权实际年化收益率来表示，反映出信托公司对信托项目的管理能力以及投资者的回报状况。
>>信托利润率（10分）：信托利润率是信托项目利润在信托收入中的占比，以反映信托公司在管理信托项目中给投资者回报的比例，信托公司对投资者回报的最大化，体现信托公司的责任。
效率指标（20分）
在评价体系指标中，效率指标设定了资本利润率、信托报酬率、净利润率以及人均净利润4个指标，设定的权重为20分。主要反映在给定条件下，比如资产规模、人力资源等，信托公司的成本管理以及盈利效率。效率指标项下主要内容：
>>资本利润率（5分）：资本利润率衡量信托公司每单位资本（所有者权益）带来净利润多少，反映单位资本的盈利能力。对于未公布资本利润率的公司，采取净利润与所有者权益余额平均值进行计算获得。
>>信托报酬率（5分）：信托报酬率衡量每单位信托资产带来的信托报酬的多少，反映单位信托资产的回报状况。对于未公布信托报酬率的公司，采取信托业务收入与实收信托余额平均值进行计算获得。
>>净利润率（5分）：净利润率是信托公司净利润与营业收入的比值，反映信托公司的活力能力以及成本管理能力。
>>人均净利润（5分）：人均净利润衡量单个人力资源为信托公司创造的价值，反映信托公司的人力效率和人力资源的管理。对于未公布人均净利润的公司，采取净利润与平均人数进行计算获得。
评价体系的模型
理财周报信托实验室对设定的14个二级指标逐一进行分析。Xi代表第i家信托公司某一指标值，mean代表所有信托公司这一指标分布的算术平均值；standard_dev代表所有信托公司这一指标分布的标准差。
利用正态函数的分布，找出符合算数平均值mean并且标准差为standard_dev的正态分布函数值的累积分布值（0-1），作为i信托公司在这一指标的标准得分。
在取得标准得分后，用标准得分乘以这一指标的权重分数，从而获得i公司在这一指标的得分。对所有二级指标逐一进行计算后，获得任何信托任何指标的得分，对二级指标得分加总，获得一级指标的得分。对一级指标得分进行加总，从而获得信托公司的综合得分。
前10名信托公司竞争力评价分析
理财周报信托实验室根据设定的《中国信托公司竞争力评价报告》评价体系，对中国68家信托公司2013年竞争力进行了系统性的评价，其中，中融信托得分最高，为73.54分，华润信托第二，综合排名得分72.49分，中信信托、平安信托以及外贸信托分列第3-5位。得分最低的三家公司分别为国民信托、长城信托以及民生信托，民生信托和长城信托在业务开展上时间并不长，民生2013年才正式营业。下面对排名前十的信托公司进行逐一研究评价。
第1名：中融信托
综合得分：73.54分
各项指标情况：规模指标（第3名，24.37分）；盈利指标（第1名，26.88分）；投资指标（第37名，12.13分）；效率指标（第34名，10.17分）
研究评价：中融信托是业界最受关注的公司之一，激进风格颇受争议。2013年中融信托在信托资产管理上继续大幅增长，达到了4785亿，新增项目规模2482亿元，其集合信托达到了2040亿，为最多的公司。庞大的信托资产，特别是集合信托资产奠定了中融信托的规模竞争力。同时，这也给中融信托带来了巨大的主营业务收入，手续费及佣金净收入达到了45.41亿，仅比中信信托少0.7亿。
然而，在公司总体业绩表现颇佳的背后，是大量人力的投入，中融信托人员数达到1620人，是目前唯一一家员工数超过千人的公司，这导致人力成本的上升。同时，在追求公司利润最大化的前提下，并未平衡好产品投资者的利益，在369亿的信托收入中，仅有78.5%的利润，这个排名在58位。另外，中融信托产品的综合收益水平也在20名开外，因此，中融信托在保持发展势头的同时，如何提供信托投资人的利益是最关键之处。
第2名：华润信托
综合得分：72.49分
各项指标情况：规模指标（第2名，24.37分）；盈利指标（第7名，21.29分）；投资指标（第23名，14.59分）；效率指标（第15名，12.24分）
研究评价：华润信托2013年末总资产达到了132亿元，仅次于平安和中信信托，在信托总规模以及集合信托上，也是业内佼佼者，在前四之内。这些优势奠定了华润信托在规模指标上的排名。在盈利能力上，华润信托的表现也不弱，2013年营业收入和净利润分别为27.54亿和17.95亿，两者都为业内第五，但是其主营业务的占比并不突出，仅有58.8%。
华润信托有待提高的地方在于信托投资收益，2013年已清算项目综合年收益率为7.71%，在信托公司中处于中等水平，其中集合信托年化收益率为9.28%，而单一信托年化收益率为7.38%。
第3名：中信信托
综合得分：71.97分
各项指标情况：规模指标（第1名，24.77分）；盈利指标（第2名，25.38分）；投资指标（第63名，8.26分）；效率指标（第5名，13.57分）
研究评价：中信信托一直处于业界老大的角色，信托资产规模遥遥领先其他信托公司，达到了7297亿，不过，中信信托集合信托的规模占比并不突出，这造成了有效信托规模上排名不是老大，在凭借149亿总资产的优势后，中信信托规模指标综合排名还是第一。
除了规模优势外，中信信托盈利和效率也居前，营业收入、手续费及佣金经受以及净利润均为业内第一，然而在主营占比以及净利润增长上，则稍有遗憾，净利仅增长15.7%。
诚然，中信信托在公司发展上优势十分突出，但是，其对于信托投资者的利益却差强人意，特别是信托利润收入比中，2013年信托收入332亿，各类费用却达到81亿，近四分之一的收入被中信信托等各类机构收走，这导致其丧失了竞争力综合排名第一的宝座。
第4名：平安信托
综合得分：69.33分
各项指标情况：规模指标（第4名，24.35分）；盈利指标（第6名，21.72 分）；投资指标（第12名，16.49分）；效率指标（第53名，6.78分）
研究评价：平安信托虽然不是管理信托资产的老大，但是股东投入以及经营成果积累造就了平安信托在公司总资产的老大，达到了186亿。平安信托目前管理的集合信托业超过千亿，达到1245亿元，其规模指标位列第四。平安信托总体上盈利颇佳，营业收入超过40亿元，手续费及佣金净收入也超过20亿元，净利润达到19.14亿元，然而，在主营占比上，仅为48%，可见其相当部分收入来自于投资收益。
平安信托最为羸弱的在于公司效率，资本利润率仅为11.86%，严重低于平均的20.15%，而人均净利润也不超过300万元以及净利润率仅为44%，都落后于平均水平，在这些方面都有待提高，特别是公司的成本管理。
第5名：外贸信托
综合得分：68.57分
各项指标情况：规模指标（第6名，21.47分）；盈利指标（第13名，18.10分）；投资指标（第13名，16.10分）；效率指标（第10名，12.90分）
研究评价：外贸信托在各项指标排名中相对均衡，在2013年外贸信托新增集合信托规模达到了1471亿，成为唯一一家新增集合信托规模超千亿的信托公司，同时，在存续信托方面，3174亿信托资产中1657亿的集合信托资产，这些突出的数据让外贸信托在规模指标中位列第六。
外贸信托主营占比同样不高，20.30亿的营业收入中，手续费及佣金净收入为12.07，占比不足60%，手续费及佣金收入在2013年增长幅度极小，反而是投资收益出现了大幅增长，由4.5亿增长到8.3亿，说明外贸信托应该加强主营业务的发展潜力，从信托报酬率只有0.48%也可以观察出这一点。
第6名：中铁信托
综合得分：65.59分
各项指标情况：规模指标（第13名，16.96分）；盈利指标（第14名，17.87分）；投资指标（第21名，14.69分）；效率指标（第2名，16.07分）
研究评价：中铁信托最为突出的在于效率指标，资本利润率达到了54.06%，将其他信托公司远远地甩在其后，同时，932万元的人均净利润和66.56%的净利润率都表现不俗，这一系列良好的数据使得中铁信托效率指标排名第二。
中铁信托2013年末信托资产管理规模为1050亿，带来了11.58亿元的手续费及佣金净收入，还是表现不错的。不过，在信托产品的收益上有增长的空间，特别是单一信托产品，2013年清算的信托项目加权年化收益率为6.88%，相对来说还是比较偏低。
第7名：四川信托
综合得分：62.51分
各项指标情况：规模指标（第22名，14.08分）；盈利指标（第3名，22.49分）；投资指标（第24名，14.39分）；效率指标（第23名，11.55分）
研究评价：四川信托可以说在中国信托公司中还是个新秀，然而，其综合排名却挺进了前10，这主要凭借着公司的盈利能力。四川信托2013年营业收入20.45亿，手续费及佣金净收入高达18.59亿，使得主营占比达到90.95%，另外，公司净利润10.52亿元，首次突破10亿，一系列良好指标的综合作用下使得四川信托盈利指标排名第三。
四川信托资本利润率达到38.79%，仅次于桐城的中铁信托，但是在人力资本和管理成本的控制上并不完美。同时，在信托利润收入比方面，信托利润为信托收入的80.8%，也低于平均水平。四川信托有很多东西在学习中融信托，从部分指标也能够看出，目前四川信托董事长以及总裁均换将，能否走的更好甚至走出一条不同于中融信托的路，还有待观察。
第8名：华能信
综合得分：62.50分
各项指标情况：规模指标（第8名，19.82分）；盈利指标（第15名，17.77分）；投资指标（第27名，13.69分）；效率指标（第24名，11.21分）
研究评价：从各项指标上，华能信托除了规模指标较为突出外，其余指标表现平常，但是其综合竞争力却表现不差。华能信托2013年末总资产超过60亿，公司进行了增资扩股，资本增至30亿，加强了公司的实力，在这一条件下，华能信托2013年新增信托规模2281亿，使得年末存续规模达到了2986亿。
对于华能信托，有待提高的则是信托业务的收入，信托报酬率为0.76%，低于行业平均水平，这导致了2013年的手续费及佣金收入为11.51亿。当然，在于信托投资收益上，也需要进一步增强，集合信托加权年化收益率为8.55%，单一信托加权年化收益率为7.18%，都是在平均水平附近。
第9名：华融信托
综合得分：62.02分
各项指标情况：规模指标（第31名，10.98分）；盈利指标（第9名，21.16 分）；投资指标（第10名，17.41分）；效率指标（第12名，12.47分）
研究评价：在规模上，华融信托很多时候被称为中小信托公司，确实如此，其管理的信托资产规模并不大，还不到1000亿。然而，在资产规模不大的情况下，华融信托却把盈利、效率等方面做得不错。
华融信托2013年手续费及佣金净收入达到了17.69亿，信托业务收入达到17.66亿，这使得信托回报率极高，最明显的比较是兴业信托5000多亿的资产规模，手续费及佣金净收入只有16.47亿，可见华融信托的盈利能力。
华融信托比较好地掌握了公司与投资者的利益平衡，信托收益水平并不低，集合信托加权年收益率超过10%，单一也超过9%，都表现不俗。
第10名：新华信托
综合得分：61.21分
各项指标情况：规模指标（第21名，14.15分）；盈利指标（第10名，19.33分）；投资指标（第5名，18.85分）；效率指标（第45名，8.88分）
研究评价：新华信托目前的规模也并不大，公司总资产规模不到40亿，而管理信托资产规模为1659亿，可以说新华信托是一家中型的信托公司。
然而，新华信托和华融信托类似，其公司盈利和投资能力表现不错，信托业务收入达到17.18亿元，使得信托报酬率达到了2.19%；同时，在投资者收益上，综合加权年化收益率达到了9.68%，位居行业第二。不过，新华信托人均净利润却十分不理想，只有86.68万，同时，公司的净利润率也只有29%，这说明公司在成本管理上应当加强。
（全文完）