最强阶段已过去,信托通道类业务承压--每周经济观察

上周楼市日均成交面积环比下降。截至上周五，30大中城市商品房日均成交面积46.46万平方米，整体同比下降35.56%，一二三线城市分别下降55.57%、28.08%、35.44%；整体环比下降1.59%，其中一线城市大幅下降12.83%，二、三线城市分别小幅上涨0.38%和0.51%（图表1）。土地成交方面，截至13日，8月100大中城市土地成交面积1865.3万平方米，较去年同期的1943.4万平方米下降4.0%。

上周国家统计局公布7月份70大中城市住宅销售价格数据，15个一、二线城市房价整体趋于平稳，同比涨幅均趋于回落，回落幅度在0.8至4.9个百分点之间；三线城市新建商品住宅价格上涨0.6%，较上月回落0.3个百分点。上周各大城市纷纷出台大力发展住房租赁市场的新举措，南京、广州、北京等积极出台包括在租赁用地供给、土地拍卖政策、落户政策、培育租赁企业等各个方面向培育发展住房租赁市场进行政策倾斜。北京市发布住房租赁文件征求意见稿，在义务教学、鼓励签订长期住房租赁合同和加大信贷支持方面鼓励住房租赁市场发展，其中集体户口可落户公租房是本次意见稿新增重大政策要点，但由于北京集体户口落户的严苛限制，预计政策受益人数有限。

上周六大发电集团日均电力耗煤量环比微增，6大发电集团日均耗煤量81.36万吨，环比上升0.67%，同比上升14.22%。南华工业品指数收于2129.12点，环比上涨3.32%。截至上周五，钢价指数收于150.31点，环比下跌0.86%（图表2）。上周螺纹钢期货价格环比下跌2.15%，粗钢价格环比下跌1.061%。截至上周五，国产铁矿石价格继续上涨，环比上涨0.4%，进口铁矿石价格环比上涨3.2%。库存方面，上周6大发电集团煤炭库存环比下降0.99%，同比大幅上升14.72%。

上周6大发电集团日均电力耗煤量环比小幅上升0.67%，环比涨幅收窄，同比涨幅扩大。截至18日，8月日均电力耗煤79.8万吨，较7月的72.14万吨环比上升10.62%，同比上升13.35%。表明8月以来高温天气缓释，下游需求环比回升，工业生产较7月有所回升。上周钢价结束持续上涨趋势有所回落，一方面来源于近期中钢协关于市场过度解读环保限产的表态以及上期所限制螺纹钢交易量并上调手续费，使得市场陷入观望状态；另一方面，前期市场的持续大幅上涨过度消化市场利情绪，使得钢价在期市回调带动下小幅回落。上周工信部印发通知要求暂停2017年新增规范企业申请工作，2018年起恢复申请，严格把关新增钢企。

上周四，农产品批发价格200指数收于98.28，环比上升0.67%，菜篮子产品批发价格200指数收于97.81，环比上升0.82%（图表3）。从细项数据来看，上周猪肉价格环比小幅下跌0.3%；蔬菜价格环比继续下跌1.03%（图表4）。8月初生猪有效供应的短暂性下降造成了猪价连续小幅上涨，随着猪价上涨养殖户出栏积极性增加，在消费淡季需求整体偏弱的情况下，猪肉价格重回跌势。展望后市，本轮猪周期仍然处于下行趋势，猪肉价格整体将低位下行，但后续中秋、国庆等假期等情况下，在下跌行情中预计将出现短期的反弹。上周随着气温逐渐下降，叶子类蔬菜的栽种和供给逐渐恢复正常，蔬菜价格有所回落，但从季节性规律来看，8月蔬菜价格以上涨为主，建议关注后续天气变化对蔬菜价格的影响。

上周隔夜市场利率大幅上行。上周五银行间质押式回购利率R001收于2.9908%，环比上升16.99bp，R007收于3.5274%，环比上升45.85 bp（图表5）。上周国债收益率走势分化，其中5年期国债收益率环比上升0.8bp，1年期、10年期国债收益率分别下跌0.4bp、2.12bp（图表6）。上周共有6000亿元逆回购到期，央行逆回购操作投放资金7100亿元，其中7天逆回购投放3900亿元，14天逆回购投放3200亿元；上周二有2875亿MLF到期，央行超量续作3995亿1年期MLF，上周共净投放资金2220亿元。

本周净投放资金达2220亿元，央行在两周净回笼操作后的首次净投放操作。即使在央行大幅净投放资金的情况下，上周市场资金面仍然异常紧张，隔夜、7天利率大幅上行。上周资金面紧张局面一方面是央行公告中提到的缴准缴税等短期因素的扰动；另一方面，更深层次的原因在于超储率持续下降处于历史低位，中性偏紧货币政策取向不变，银行内部流动性水平一直以来处于偏低的状态，一旦发生触发资金面紧张的短期因素，市场资金面紧张、资金利率大幅上行的局面还会持续。

上周美元指数收于93.4448，环比上涨0.37%（图表7）。上周美国经济数据好坏参半，零售和消费数据大幅超预期，工业产出数据不及预期。7月工业产出环比0.2%，较前值回落0.2个百分点，不及市场预期；7月零售销售环比0.6%，前值由-0.2%修正为0.3%，大幅超预期创去年12月以来最大涨幅；美国8月密歇根大学消费者信心指数初值97.6，为今年1月以来最高。上周，多名美国企业的首席执行官宣布退出制造业委员会以表达对特朗普未对弗吉尼亚州暴力事件表示谴责的不满，随后特朗普解散了制造业委员会和战略与政策委员会；同时媒体报道不会推动原定的基础设施建设顾问委员会（ACI）组建计划；上周五，白宫首席策略师也宣布辞职，特朗普政府人事动荡加深了市场对其政策推行不确定性的担忧。7月联储议息会议显示联储官员对通胀看法不一，导致对加息路径存在分歧；欧央行议息会议偏鸽派，表示了对汇率过快上涨风险的担忧。

上周五美元兑人民币即期汇率报收6.6785，环比上涨117bp；美元兑离岸人民币即期汇率收于6.6845，环比下跌28bp，离岸与在岸人民币汇率差较上周收窄到60bp（图表8）。上周7月央行口径外汇占款余额减少46.47亿元人民币至21.5万亿元，连续第21个月下降，降幅较6月有所收窄，主要得益于近期人民币汇率的大幅升值。外管局7月银行结售汇逆差1049亿元人民币，6月逆差为1425亿元；7月银行代客结售汇逆差428亿元人民币，6月逆差为923亿元。、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，在境外设立无具体项目的股权投资基金或投资平台等。