对于信托业来说，过去占比高达五成的通道业务又一次走到了十字路口。
，中国信托业保障基金有限责任公司将正式设立，负责基金的筹集、管理和使用，而信托公司将按照净资产余额的1%进行认购，资金信托按照新发行金额的1%进行认购等。
“如果说通道业务的报酬率在2%以上，那么按照发行金额的1%认购或许还没有大的问题，但现在不少信托公司综合下来的通道业务报酬率连1%都达不到，谁会为了动辄0.5%的收益付出1%的成本？”信托业内人士王伟（化名）对记者说，“所以这个条款很可能会对现有的通道业务产生一定的冲击。”
而事实上，从99号文出台后，，“对于信托公司来说，现在要么是加快转型，发展自身的营销队伍，要么就是寻找更加多元化的销售渠道，而不能局限于固有的银信合作”。
通道业务恐再承压
通道业务，顾名思义，信托等机构在这类业务的结构中仅仅利用自身牌照的优势，充当银行资金的“通道”。
根据信托业协会的数据，截至今年二季度末，信托管理的资产规模达12.48万亿元，其中单一资金信托规模为8.48万亿元，占比67.99%，“这其中可以说大多数都是通道业务的贡献。”王伟表示。
而在此前的采访中，多位信托公司的业内人士都曾表示，没有通道业务，就没有今天超出10万亿规模的信托，因为正是得益于通道业务的迅猛扩张，信托业才能在短短的几年间成倍增长。
更为重要的是，由于此前通道业务的回报率大多在1.5%-2%之间，且几乎没有技术含量，相当于“躺着赚钱”，因此它也成为信托公司主要的业务占比之一。
然而如果按照最新出炉的《中国信托业保障基金管理办法》（征求意见稿），此前占据半壁江山的通道业务无疑将成为未来信托公司一个艰难的抉择。
根据征求意见稿，中国信托业保障基金将由中国信托业协会联合信托公司等机构发起设立，实行公司化管理、市场化运作。而作为基金公司的发起机构，信托公司需要认购基金。具体而言，就是按净资产余额认购和按信托规模认购：首先是按净资产余额的1%认购，由信托公司按年认购，每年3月底前以上年度末的净资产余额为基数动态调整。
其次，按信托规模认购，进一步区分资金信托和财产信托。资金信托按新发行金额的1%认购，其中，购买市场标准化产品的投资性资金信托，其基金由信托公司认购；融资性资金信托，其基金由融资者认购，在每只资金信托计划发行终了时，缴入信托公司基金专户，由信托公司按季向基金公司集中划缴。财产信托则按收益的一定比例认购，具体办法另行规定。
对于拒绝或故意拖延认购基金，以及不按规定报送有关信息和资料的信托公司，。
实际上，从以往通道业务1.5%-2%的报酬率来看，即便通道业务占到公司总规模的半数，那么按照新发行金额的1%认购基金也不会对信托公司造成很大影响，但如今伴随着证券、基金以及银行理财资管计划等纷纷开展类似业务，原本的通道业务已经被分羹不少，与此同时，“报酬率也在不断降低。”王伟称，平均下来，有些公司的通道业务报酬率甚至达不到1%的水平，只能是做个规模。
“那么在报酬率低于1%的情况下，再去认购新发行金额1%的规模，你会做吗？几乎没人愿意去做，最后可能出现的就是通道业务的缩减。”
不过用益信托分析师帅国让认为，信托公司按照净资产余额的1%认购，资金信托按照新发行金额的1%认购，只是为了防控可能出现的风险，以便建立系统性风险防控体系，对于通道类业务未必会出现必然的影响。
P2P模式浮出水面
事实上，，也与第三方理财机构的代销频繁被“叫停”以及银信合作份额不断被蚕食密不可分，也因此，信托公司一边谋求转型，另一边也在为了保规模寻求更为多元化的渠道——而其中风头正劲的P2P已然成为信托最新的分销渠道。
8月下旬，国寿财险宣布与中航信托以及宜信公司三方签订了信用保险合作，由国寿财险为宜信与中航信托合作发行的《中航—宜信小额贷款集合资金信托计划》系列产品提供金融机构贷款损失信用保险服务。
值得注意的是，除了国寿财险外，中航信托与宜信的合作早在2011年3月就已经开始了，双方联手发行《中航—宜信小额贷款集合资金信托计划》系列产品，由中航信托通过合作银行及第三方支付机构向经宜信审核推荐的借款人批量发放小额贷款。
而就在不久前，一个募集金额规模5亿元用于发放信托贷款的融资项目也已经在某P2P平台进行代销。对此，垂直金融搜索平台真格贷联合创始人卢仝告诉记者，P2P和信托的合作其实并不止分销一种模式，“还有直接投资，只不过这种方式并不多”，而在代销时，P2P平台充当的更多是投资顾问的角色，只负责销售部分的份额。
但无论采用哪种模式，违规是肯定的，“因为信托代销机构方面，银监会是有明确定义和限制的，从目前来说，绝大多数的P2P平台肯定不具备这个条件。”
那为什么信托公司还要选择P2P平台进行合作呢？
“主要的原因还是信托不像前几年那样躺着也能赚钱，所以各种新的分销途径他们都在尝试。”王伟表示，在他看来，银行、信托等选择P2P进行合作，主要看重的是互联网金融的平台优势和潜力，寻找新的资金渠道；而P2P通过这种合作，也可以寻找机会向传统金融领域渗透。
而帅国让则认为，P2P网贷作为互联网金融的一个重要分支，其核心还在于金融，互联网只是实现目的的手段和工具，，代销时往往会以高收益来吸引投资者，背后的风险不容忽视，因此最重要的就是要学会如何判断一家P2P平台安全可靠”，可以从平台的实力以及公司资质、平台的风险控制、安全保障及平台的资金流向等方面去考察。
但无论风险高低与否，对于在过去依靠创新开辟出一片天地的信托业来说，转型的十字路口需要的同样是创新精神。就如同中航信托总经理姚江涛所说，“金融创新永远没有停止，我们需要不断进行模式创新、产品创新、技术创新，优化产品结构，在数据化、体系化、精细化方面不断进行挖掘，搭建出严格全方位的风险管理体系。”
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