2018年第一季度已经过去，2月的美股巨震以及之后全球贸易争端所带来市场负面情绪都对市场造成了一定的冲击，那么我们来回顾一下2018年一季度美股银行业的的情况，同时对后期做一些展望。
预计边际净利息收入缓慢上升（NIM）
银行业在2018年第一季度的边际净利息预计将显现缓慢上升的态势，主要原因是来自于美联储在2017年12月份以及2018年3月份的两次加息。同时另一方面，不断上升的储蓄成本也侵蚀了一部分的银行利润。另一方面，由于贸易争端所引发的对于未来经济的担忧也使得整体收益率曲线变得平缓，这也对冲了一些美联储加息所带来的收益。其中，NIM提升最明显的将是科美利加银行，五三银行和硅谷银行。
数据来源：Bloomberg
贷款业务依然增长缓慢，但好于过于几个季度
我们预计，大型银行的贷款业务增长仍然比较缓慢，达到2.3%左右的水平，但同时我们也不难发现，在过去的6周时间里出现了明显的企稳，在过去7个季度连续下滑的背景下，出现了一定程度上的改善。分具体领域来看，商业企业贷款持续加速增长，同时居民房屋抵押贷款相较于2017年4季度也处于高位，而商业地产贷款则表现不佳，信用卡以及其他消费类贷款与去年4季度基本持平。
数据来源：Bloomberg
存款量在一季度有所下降
由于美联储加息，市场利率出现抬升，使得大量存款从银行中流出，而我们知道，对于商业银行而言，存款占据超过85%的银行资本，所以，存款的收入下降对商业银行而言还是有一定影响的，也是商业银行盈利的主要风险之一。从2018第一季度而言，整个商业银行的存款量增速将会从去年4季度的4.3%降至2.9%。而核心存款的增长率则由4.1%下降到3.1%。
数据来源：Bloomberg
银行资本受制于可供出售资产的未实现损失（Unrealized losses on available-for-sale securities）
就25家全美最大的商业银行来看，可供出售资产的未实现损失高达290亿美元，而之前2017年4季度这一数字仅为30亿美元，而历史上的最高点出现在2009年第二季度为410亿美元。而根据巴塞尔III协议对于银行资本充足率的要求，大型银行的资本受限于因美债收益率上升而导致的资产未实现损失，我们可以看到，在一季度末，美债收益率来到2.74左右的水平。
数据来源：Bloomberg
对于未来宏观环境的分析
贸易争端最终将达成协议：贸易诊断的持续升级本身对中美两大经济体并不利，也会影响经济的进一步复苏，虽然双方在短期内仍在展开博弈，但双方之间贸易关系的深入有利于促进经济共同进步。。此次的贸易保护主义目的之一就是拉选票，对钢铁和铝征收以保护本国的钢铁行业，可以吸纳更多的来自像钢铁重镇宾夕法尼亚州及中西部工业重镇的投票。但是，的农业大省，有可能受到的负面冲击。虽然目前中国以大豆为武器仍存顾虑，但事态若进入白热化，对的中期选举也会产生负面影响。在博鳌论坛的扩大开放讲话也使得市场对未来充满信心。
近期收益率曲线平缓，未来期限利差有望走扩：4月3日美债价格走高，收益率下行。其中2年期美债收益率下跌2个基点至2.25%，10年期美债收益率下跌1个基点至2.73%，2/10美债期限利差进一步收窄至0.48%。美债收益率曲线继续创逾10年最平。展望未来，在劳动力市场持续改善、税改以及的影响下，通胀有进一步上升的可能。目前，失业率维持低位，职位空缺率下降，增加了未来薪资增速的预期，从而带动核心通胀回升。而在个税减免后中产阶级的购买力上升，也起到了推动通胀的作用。未来利差有望走扩。
数据来源：wind
总体而言，银行主营业务虽然受到一定宏观环境的扰动，但整体表现仍然较为稳定，边际利息收入（息差）稳步提升，在外部环境得到一定改善的情况下，市场将重新恢复对于经济增长的信心，届时，而收益率曲线在未来也有望结束平缓态势，重新回归陡峭，银行的利润也将获得一定的提升。而一季度资本市场的波动率提升，使得银行在非息差业务上也表现迥异，出现了一定的扰动因素，一定程度阻碍了银行资本的扩张。
作者：沈润 Run，CFA，CCFP
平安信托财富产品部 策略与投资顾问团队
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