5月份，人民币汇率加速调整，先后跌破7.0、7.1，但境内外汇延续供大于求格局，市场主体遵循“低（升值）买高（贬值）卖”规律。这是5月19日央行发声之后，却并未出台实质性政策的底气所在。
5月份，境内外汇延续供大于求格局，人民币贬值刺激市场主体“逢高结汇”，这是近期人民币快速调整，但政府没有出台实质性政策的重要原因。受2022年9月底上调远期购汇外汇风险准备金率影响，即远期购汇“此消彼长”推高即期付汇购汇率。
5月份，境内本外币利率倒挂加深，但境内外汇存款不升反降，表明美元高利率对境内企业和个人投资行为的整体影响并不突出，需要关注贸易顺收顺差的背离。
5月份，市场主体远期结汇动机减弱，远期购汇需求增加。不过，远期购汇对冲比率仍处于历史低位。人民币汇率宽幅震荡行情下，企业有必要强化风险中性意识，加强汇率敞口管理。
5月份，美元指数震荡上行，累计上涨2.5%。受美元走强以及4月份国内通胀、金融和经济数据不及预期影响，人民币兑美元延续4月中旬以来的贬值态势，从4月末6.93上方先后跌破7.0、7.1比1，20个交易日中有14个交易日出现贬值，中间价和收盘价累计分别贬值2.2%、2.5%；境外与境内汇差均值由4月份+74个基点扩大至5月份+133个基点（见图表1、2）。5月末，中间价和收盘价分别跌至7.0821、7.1065，抹平了前四个月的累计涨幅，较上年末分别贬值1.7%、2.2%，不过人民币汇率尚未走出2022年底我们提出的基准情形【1】
5月份，人民币汇率滞后3个月环比的收盘价均值延续上月下跌态势，跌幅由1.5%扩大至2.3%，滞后5个月环比的收盘价均值在连续4个月上涨之后转为下跌0.3%（见图表3）。当月，在银行间外汇市场（CFETS）交易的24种货币中，人民币兑8种货币升值（兑日元、欧元分别升值2.1%、0.5%），兑其他16种货币贬值（兑英镑、美元分别贬值1.6%、2.2%），CFETS人民币汇率指数继续下跌，跌幅由上月0.3%扩大至1.1%，参考BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数则分别回落了1.0%、0.9%（见图表4）。在外需疲弱、出口承压背景下，人民币贬值有助于改善出口企业财务状况，提升出口竞争力，但这是市场因素自发作用的结果，并非政策有意为之。
人民币再度破7不改境内外汇市场平稳运行，是迄今外汇政策保持定力的重要原因
亿美元，但银行为对冲外汇衍生品交易的敞口风险，由上年同期提前净买入外汇
不改基准情形下的宽幅震荡行情 从这个意义上讲，人民币已初步具备成熟货币的基本特征，不像土耳其里拉、阿根廷比索等新兴经济体货币那样，本币贬值时容易出现预期自我强化、自我实现的恶性循环。
个交易日为净流出，净流出主要集中在 ，但这并非外资流出、股市下跌的原因，股汇共振反映了国内公布的
当月，银行代客涉外证券投资收付逆差9亿美元，环比下降了83%，为2022年2月份持续净流出以来最低，前5个月累计净流出14亿美元，同比减少99%；银行代客证券投资结售汇逆差43亿美元，环比增长53%，前5个月累计净流出129亿美元，同比增长17%（见图表13）。
理论上，本外币利率倒挂加深，会促使市场主体为获取美元存款高息，通过推迟结汇或增加购汇持有美元。 在此背景下， 月份以来，国内主要银行在下调人民币存款利率的同时，美元存款利率亦有调降，或意在减轻中美利差倒挂带来的人民币贬值压力。
同期，银行代客即远期（含期权）结售汇差额与银行代客涉外外币收付差额的背离由上年同期 亿美元，据此可以认为，当期企业和居民个人外汇净收入均已卖给市场，甚至前期一些保留的外汇净收入也在本期卖出（见图表 美元高利率对境内企业和个人投资行为的整体影响并不突出。
倒挂加深背景下，部分市场主体确实存在套取本外币利差的套利行为，只是被总量数据所掩盖。
5月份，1年期人民币美元远掉期均值由上月-1771BP扩大至-2067BP，导致市场远期结汇动机减弱，而购汇意愿增强，银行代客远期净结汇环比减少12亿美元，贡献了银行结售汇总顺差环比降幅的57%； 远期结汇对冲比率环比下降0.9个百分点至15.3%，远期购汇对冲比率结束了此前两个月的下降态势，环比上升0.3个百分点至4.6%（见图表19、20）。
前5个月，人民币美元远掉期均值为-1789BP，而2022年前9个月均值为+103BP，同时由于央行自2022年9月底上调远期购汇外汇风险准备金率，增加远期购汇成本。 因此，前5个月，远期结汇对冲比率和远期购汇对冲比率均值分别为13.8%、4.7%，与2022年前9个月均值相比，前者微增0.4个百分点，后者则下降了11.4个百分点（见图表19、20）。
今年初至6月16日，人民币汇率中间价最大振幅为6.6%，大于2021年全年最大振幅3.5%，且超出了同期美元最大振幅4.6%（见图表21）。 在宽幅震荡行情下，人民币汇率有涨有跌，企业有必要强化风险中性意识，加强汇率敞口管理。
一个是基准情形，即如期完成“三稳”工作，人民币汇率或将是宽幅震荡、略偏强势的行情； 另一个是乐观情形，即超预期完成“三稳”工作，人民币汇率有可能出现趋势性反弹； 再一个是悲观情形，即“三稳”工作不如预期，人民币汇率有可能继续承压。