信托曾是各类金融牌照中最灵活的一张，但近两年来大资管趋势下，信托公司的牌照优势渐渐消失，信托人士多调侃称，资管行业里“有牌照的干不过没牌照的”。
来源：I资管俱乐部
文/21世纪经济报道 王俊丹
增资，增加子公司孙子公司，中融信托不是个案。
某大型信托公司高层认为：“类似模式也是信托公司在普遍思考的。一方面传统业务式微之后，业务转向投资型是大势所趋。另一方面，通过子公司开展业务，也能一定程度上降低保障基金对信托公司资本金的占用，由子公司来做业务可能成为今年一个热点。”
此前信托公司单设PE子公司做股权投资业务屡见不鲜，但作为战略大规模设立在业内还是较为突出的案例。
信托公司最初设立PE子公司主因信托计划持股企业的IPO一般难以通过证监会的审核，以信托计划形式进行的股权投资无法以IPO方式退出，而以PE子公司为主体，就规避这一障碍。
在前两年，，为减少净资本占用，掀起信托公司控股基金公司潮，信托将银信通道业务等转移给旗下基金子公司。
而信托业保障基金征收的启动，客观上，信托公司谋求设立子公司的意愿更加强烈。
信托曾是各类金融牌照中最灵活的一张，但近两年来大资管趋势下，信托公司的牌照优势渐渐消失，信托人士多调侃称，资管行业里“有牌照的干不过没牌照的”。
信托传统业务的竞争对手券商资管和基金子公司在近两年迅速崛起，资产管理规模迅速超过十万亿。其业务以“类信托”为主，。而信托虽是所谓“正规军”，，信托正经历着在回归本源的路途中的曲折。但反观，。
“将业务转移到子公司之后，信托能够一定程度规避保障基金征收所增加的成本。”沪上一家信托公司研究部经理称。
现行标准中，资金信托按新发行金额的1%认购，其中属于购买标准化产品的投资性资金信托的，由信托公司认购；属于融资性资金信托的，由融资者认购。新设立的财产信托按信托公司收取报酬的5%计算，由信托公司认购。
前述信托公司高层表示：“现在是信托公司从融资业务到投资业务的转型期，投资性资金信托的保障基金需要信托公司自己认购，财产信托的则要从报酬中抽成，前者占用资本金，后者降低利润，都给了信托向子公司转移业务的动力。”
但前研究部经理提出：“这也面临一个问题，就是转移到子公司之后，信托资产规模可能会出现大幅下降。”
此外，，其引人注目之处在于可以一定程度上可以实现管理层持股，或与产业方合作设立私募基金管理公司。
“这不得不让人反思，信托曾是各类金融牌照中最灵活的一张，但近两年来大资管趋势下，信托公司的牌照优势渐渐消失，信托人士多调侃称，资管行业里“有牌照的干不过没牌照的”。
信托传统业务的竞争对手券商资管和基金子公司在近两年迅速崛起，资产管理规模迅速超过十万亿。其业务以“类信托”为主，却相对手脚放得开。而信托虽是所谓“正规军”，却约束颇多，信托正经历着在回归本源的路途中的曲折。但反观，。
值得一提的是，部分人士认为，设立专业子公司也可能是信托公司在细分领域做精做强的途径，在2014年信托业年会上，，信托也可以讲“泛”的概念，有很多领域可以涉足。在业务细分领域，可以通过深化改革，设立全资专业子公司做专做精。比如家族信托子公司、并购信托子公司、海外信托子公司、专业销售子公司等。
【附】
准信托牌照“无限量”供应：契约型基金比信托计划更灵活？
备案私募破万家：现在是千载难逢的黄金时代
新《基金法》、《私募基金登记备案暂行办法》的颁布，使私募基金终于成为“正规军”，资本市场繁荣向好更是进一步促发了私募基金的大扩容。近年来，我国私募基金行业发展如火如荼，规模持续攀升。截至2015年4月15日，在中国基金业协会登记备案的私募基金管理人数量已突破1万家，达10098家，管理私募基金11383只，管理规模为2.88万亿元，私募基金从业人员人数达到16.3万人。私募基金产品备案数量逐月递增，截至2015年3月31日，备案基金累计3640只，管理规模达到4800.02亿元。2015年3月备案通过的产品就达773只，管理规模702.25亿元，是开展私募备案工作以来的单月备案数量新高。
信托布局：备案私募基金管理人增至9家
私募基金管理人备案中，信托的身影不再孤单。截至4月23日，已有9家信托公司向中国证券投资基金业协会办理登记手续，备案成为私募基金管理人。但到目前为止，备案信托均没有正在管理的私募基金备案。去年底，万向信托作为首家备案的信托公司，曾引发市场关注。其余8家均为今年申请备案，分别是四川信托、华润信托、民生信托、新时代信托、中融信托、中原信托、云南信托、中信信托。
信托公司与阳光私募不同，本身在从事证券投资业务上没有障碍，备案的意义看似不大。多位完成备案的信托公司人士也表示，公司尚没有用到这项牌照。但是，虽然目前许可尚未使用，但进行备案显示信托公司已经在为发力资本市场业务做准备。
已备案的一家信托公司总经理称：“现在还没碰到过非要注册才能做的项目。但资本市场火了以后，对于信托也是一个参与机会。，业务需要跨界涉及到资本市场、证券市场的时候多拿到一个许可会更便利，为将来业务拓展铺好路。许可也许会用到，也许永远用不到。”
另有某中型信托公司研究部人士称：“现在PE投资归证监会管，以后股权投资项目上市也归证监会管，PE投资中现在证监会好像需要这个许可。”
去年，信托公司重回证券市场的迹象已经明显。信托业协会数据显示，2014年资金信托投向证券市场的比例为14.18%，对应规模约1.85万亿，同比增长3.83%。2013年，资金信托投向证券市场的比例为10.35%，对应规模约1.07万亿。
但从现有数据来看，备案信托公司中仅部分在资本市场有所发力。
wind数据统计，截至2015年一季度末，中融信托和云南信托证券投资信托成立数量较多，分别达到591个和158个，另外中信信托成立37个，四川信托成立35个，华润信托成立21个，万向信托成立5个，新时代信托成立2个，民生信托和中原信托成立证券投资信托数量为0。
实际上，各公司备案的管理基金主要类别也有所差异，万向信托、新时代信托备案的类别为其他投资基金，其余7家公司为证券投资基金。
另外，一家证券业务占比较高但未备案的信托公司人士表示：“信托没有备案，但子公司进行了备案，子公司备案之后才能开展业务。”21世纪经济报道记者查询发现，中融鼎新、兴业国信等多家信托子公司项下已有多只基金备案。
上述研究部人士认为：“信托子公司备案的意义更大一些，子公司作为私募基金管理人可以做一些类信托项目，不用缴纳保障基金。”
信托保障基金正式开始征收后，信托公司将业务转移到子公司的动机将更为强烈，自主管理的项目，也可能不再发行集合资金信托计划，转而发行有限合伙基金或在基金业协会备案的契约型私募基金。（文/王俊丹 21世纪经济报道）
私募机构自主发行契约型基金的优势及挑战
在《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》颁布之前，阳光私募基金基本通过信托计划、基金公司资管计划、券商资管计划等通道发行，私募公司只能作基金的投资顾问；也有私募公司通过发行有限合伙制的基金，自己作私募基金管理人。私募股权投资机构、创业投资机构大部分都是通过设立有限合伙企业（有限合伙制私募基金），自己作基金管理人；也有部分机构设立公司制的私募基金。备案办法实施之后，私募机构可以作为管理人自己发行私募基金，而不必再通过各种通道或设立新企业发行私募基金。
私募机构自主发行契约型基金的优势：
1、不必再通过通道发行，简化了发行流程；节省了通道费用（现在的通道费用大约为0.4%左右，之前的通道费用不仅更高而且还会设保底金额）。
2、避免了很多投资限制，比如通道机构会在私募基金的投资策略中设置投资限制条款，限制个股比例、多空单、仓位等；私募机构不能自己下单，只能通过授权给通道机构统一下单等。
3、仅需通过基金合同约定各种法律关系，避开了成立企业（有限合伙制或公司制）所需的工商登记及变更等手续。
4、投资者人数优势：单只契约型基金的投资者人数累计不得超过二百人，投资门槛100万元（《证券投资基金法》）；而通过通道发行的私募基金只有50个小额（100万-300万元）；有限合伙企业和有限责任公司则不能超过五十人（《合伙企业法》、《公司法》）。
5、税收优势：契约型基金本身为一笔集合财产，不被视为纳税主体，并且不代扣代缴个人所得税；有限合伙企业也不被视为纳税主体，但代扣代缴个人所得税（20%）；公司制企业本身为纳税主体（25%企业所得税），代扣代缴个人所得税（20%）。
通过通道发行私募基金时，基金运作过程中的风险控制等都是通道方来把控的，并且相关合同中规定的主要法律责任也在通道方。私募机构自主发行契约型基金之后，私募机构由投资顾问转为基金管理人，就需要对基金的整个运行过程负责，但由于私募机构过往风控等经验不足，所以面临一些挑战。其他面临的问题有，过往由通道方负责的基金产品创设、份额登记、财产清算、绩效分析、会计报告等事项，私募机构自主发行产品后，面临相关人员扩充问题，或者服务外包。
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