时间:2014-12-12 09:34 来源:证券日报 作者:夏青 点击:2700次
分享到:
工商企业信托与基础产业信托、房地产信托、金融类信托等并列,组成了当前我国主要的信托产品类型,为企业提供了一条解决短期资金需求的融资渠道。据《证券日报》记者统计,截止到12月11日,今年以来,投向工商企业的集合信托计划共成立869个,规模总计1115.36亿元,平均年收益率为8.59%。
研究员表示,与房地产信托相比,工商企业信托一般对成本的承受能力相对较低,因而工商企业收益率通常居中;与基础产业信托相比,基建信托通常背靠地方政府平台,所以工商企业信托在担保和增信方面与之无法抗衡。
但对于投资者来说,如何才能选出好的工商企业类信托?
研究员表示,可以从以下四点进行考察。
一是看融资主体实力。包括融资主体的财务实力、财务结构和盈利能力。财务实力主要体现在资本实力和资产质量方面,主要关注固定资产大小及占比、无形资产大小及内容、在建工程大小及变化情况。另外需要关注总资产周转率、存货变现能力和应收账款回收难度等;财务结构方面,应重点关注财务杠杆水平,包括资产负债率,资产负债率一般不得高于60%,流动比率,速动比率、总资本化比率等,另外需关注资本结构与资产结构的匹配程度,包括长期资产适合率、公司长期借款到期日分布情况;详细了解每笔对外担保的被担保人、担保事项及担保金额,且对外担保原则上不得超过净资产;盈利能力方面,因较好的盈利能力会在一定程度上赋予企业较好的融资禀赋及选择,使其在应对财务困局时,可以通过调整项目或产品的预期盈利水平来应对困局。考察盈利能力需重点关注营业利润、利润总额、净利润的持续性和稳定性,总资产报酬率、成本控制水平等。
二是看风控设计。工商企业类信托产品会设计土地使用权或房产抵押、融资方股权质押、存货抵质押、第三方担保等措施。需要注意的是,如果有抵押物,其市场价值应是贷款本息的3倍以上,由于工商企业类信托多使用厂房、设备、存货等进行抵押,多为动态质押,需要关注存货的变现能力、价格波动、是否易储存等问题。如果有担保方,则需要关注担保法的资产实力且信用记录较好,若为担保公司,担保公司的评级需为A级及以上。
三是看还款能力。由于工商企业类信托通常把融资企业的经营收入作为还款来源,因此要关注融资企业的偿债能力,即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。在关注流动资产质量时,一般而言,需要存货质量好、变现能力强,应收账款可回收性好;如果企业流动比率小于同行业平均流动比率,或流动资产质量较差,则需要综合考虑其外部资金筹措和集团内部资金调用能力,如该能力也较差,则最好不要选择投资该产品。
四是看项目流动性。由于流动性直接关系着投资人最后预期收益实现的可能性,因而流动性风险是在投资工商企业类信托需要关注的一类风险。项目流动性主要涉及到短期流动性、长期流动性和抵押物流动性。根据经验判断,信托期间内每季度预计现金流入均能覆盖现金流出,且在销售受到影响,现金流入较正常减少20%以上时,仍能覆盖现金流出的企业,其短期现金流较充裕,经营风险较小,此时则短期流动性风险较小;若在现金流预测合理的前提下,信托本息的现金保障倍数(信托到期时企业账上的预计累计净现金流/信托本息)大于150%,则证明到期时现金流量较充裕;对于信托本息的现金保障倍数小于150%,则应重点关注融资主体是否有其他可靠资金来源;而关于抵押物的流动性,一般来说,要求抵押物需为易处置变现、流动性好的资产(如股票、房产等)、抵押率(贷款本息/抵押物合理评估价值)小于等于50%、抵押物所在地对抵押物的处置无限制性规定等。